短期躁动之后，A股有望迎来行业轮动，下一个轮到谁？这个板块性价比突出

每经记者 曾子建每经编辑 彭水萍

(资料图片仅供参考)

投基Z世代，Z哥最实在。

本周，A股市场表现出躁动的一面。周一早盘，沪指就出现了全周的高点3322点，随后持续调整到周三。周四反攻行情再度开启，大盘强势阳包阴，而周五再次冲高回落，沪指未能突破周一的高点。从沪指周K线的表现来看，收出一根放量阳十字星。

对于近一周市场的表现，Z哥可以用一句话来点评：短期市场已经出现了逐渐活跃的趋势，但投资者信心仍然有待进一步提升。

7月下旬，管理层重要会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。随后，资本市场的活跃度确实立竿见影得到提升。

近两周以来，表现最突出的两大板块，一个是“牛市旗手”券商行业，一个是对宏观经济有着重要影响的地产行业。而这两个板块的突然爆发，都与近期密集出台的利好政策有关。

首先，券商股板块长期以来表现为反复震荡，始终无法出现较强的趋势性行情。尤其是2020年之后，由于整个证券市场的相对低迷，券商股表现更加平淡。

而近期券商股的走强，最重要的利好，就来自管理层提出了“活跃资本市场”这一重要指示。尽管利好并非直接针对证券公司，但作为资本市场直接的受益者，只要资本市场活跃度大幅提升，那么就直接利好券商股。

而在本周五，直接针对券商行业的利好也出现了。8月3日，中国结算发布公告表示，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排，具体为：根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，其中结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。

业内人士指出，这一调整，实际上是对证券行业的“降准”，根据测算，下调3个百分点的备付金缴纳比例，相当于可以释放超过300亿元的资金。2019年以来，中国结算曾两次调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例，分别是2019年12月由20%调降至18%，以及2022年4月由18%调降至16%。

再说券商股的表现，本周中小券商表现更为突出，太平洋、信达证券、首创证券等涨幅巨大，而大券商由于资金消耗过大，表现相对就要温和一些。不过，中信证券、东方财富等大券商的短期涨幅也比较可观。

对于大券商而言，短期吸金还是太过巨大，周五东方财富成交超过200亿元，中信证券成交超过117亿元，最终都是冲高回落。而太平洋持续大涨之后，周五成交也高达115亿元，换手率高达35%。Z哥判断，这种巨量交易，在下周很可能难以维系。

再说房地产板块，和几年前、十几年前相比，地产股对整个市场的影响力已经大不如前了。但地产股的表现，和券商股却非常相似。老牌的大公司“招保万金”表现温和，而小市值地产股走势更猛。其实这也说明一个问题，当前参与炒作券商股、地产股的资金，依然是以私募游资和散户资金为主，而以这样的资金推动的板块行情，很难出现较为长期的趋势。

但不管怎么说，券商和地产两个低迷了很长时间的板块，在底部突然放量崛起之后，尽管初期是“非正规军”在突击，谁又能保证，一旦趋势确立了，公募等正规军不会加入进来？就像今年上半年的Chatgpt的行情一样，刚开始也是短线炒作，后来公募基金也集体加入。

接下来，说一下对后市的看法。

Z哥认为，本周市场反复震荡，周五更是冲高回落，根源还是投资者的信心不太够。一旦看到短期冲得太快，成交量放大太猛，就担心会再来一次调整。所以，很多人更愿意短线兑现利润，见好就收。

而接下来的行情，Z哥认为可以从行业轮动的角度，寻找一些性价比更高的板块予以关注。

今年，全面牛市的概率相对较低，更可能是行业轮动带来的结构性机会。不论是上半年的TMT，还是近期的券商、地产，实际上都是在爆发之前，经历了较长时间“冷却”的板块。这样的板块，一旦被突发利好事件“点火”，很快出现了“冰火两重天”的走势。

接下来，还有什么板块，可能出现新的结构性机会？

Z哥认为，消费股值得关注。

首先，消费股前期超跌，目前性价比是很高的，这个不用多说，股价已经说明问题。

其次，基金对消费股的持仓已经下降到历史低位。

据海通证券统计，截至二季度，公募基金仍在减仓顺周期板块，消费、能源材料和金融地产板块的持仓比例在下滑。其中消费板块下滑幅度最明显，2023Q2消费板块持股市值占比下降至32%，超配比例下降至7.8个百分点，处于13年以来从低到高20%的历史分位。因此，未来一段时间公募基金等机构的持仓也有望趋于均衡，资金有望流入顺周期行业。

第三，7月政治局会议提出要“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”、“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”。此后接续政策逐渐推出落地，7月28日发改委印发《关于恢复和扩大消费的措施》，要求进一步满足居民消费需求、释放消费潜力。

所以，未来一段时间，可能是消费领域基本面复苏的重要时间窗口，而基本面永远是提振股价的基础。随着市场活跃度显著提升，投资者信心逐渐恢复之后，消费领域将很可能成为公募等“正规军”重点布局的方向。

封面图片来源：视觉中国-VCG211276657648